[看好評級]工程機械行業跟蹤：廣西、湖南和四川工程機械代理商調研紀要－文婉的採購名單

[看好評級]工程機械行業跟蹤：廣西、湖南和四川工程機械代理商調研紀要

報告摘要

近期，工程機械行業是市場關註的焦點，特別是挖機的銷量情況，作為衡量宏觀經濟景氣度重要指標之一，對我們判斷整個宏觀經濟的運行狀況具有重要的參考意義。為此，我們調研瞭廣西、湖南以及四川地區，國內外各品牌的挖機代理商，希望瞭解下遊項目真實的開工情況，並預判三四月份挖機旺季銷量情況。太平洋機械團隊實地調研，總結主要觀點如下：

台灣電動床工廠預計3 月份銷量增速可能超過50%：根據我們跟代理商的交流情況來看，廣西、湖南和四川代理商普遍反映今年3 月份初開工情況比去年更好，反映在挖機開工率數據上，要比去年高20%左右。

3 月份銷量同比增速預判上，對廣西市場保守預計30%-40%，樂觀能達到60%；對湖南市場預計60%以上；對四川市場預計超過40%，樂觀能達到60%。綜合與其它區域代理商的溝通情況來看，3 月份挖機國內銷量大概率能夠超過3 萬臺，再加上出口，我們預計3 月份銷量同比增幅有望超過50%。

下遊需求主要來自於基建、扶貧和棚改項目，礦山開工正常：
台灣電動床工廠

代理商普遍反映開工需求主要來自於基建、精準扶貧和棚改項目，礦山開工正常，而房地產項目對挖機的需求影響不大。各省來看，廣西地區去年需求主要來自於高速公路、二級路開工頻繁，今年將開工建設南寧到柳州高速，該項目開工將持續3-4 年；湖南地區小挖比重會高一些，多用於棚改、精準扶貧項目等，湘西大工程較多，以高鐵、高速為主；四川地區也是高鐵、高速、繞城環線等工程較多，基建項目比去年更多。

中大挖持續缺貨，主要受制於液壓件供應：由於需求過於火爆，中大挖從去年底開始的缺貨仍在持續，主要是受制於進口液壓件供應不足。小挖目前仍有庫存，但部分代理商預計，如果市場持續火爆，小挖也會出現缺貨的情況。

行業良性發展，沒有出現需求透支的情況：根據我們的調研，各地區各品牌付款方式、首付比例有所不同，一般融資租賃要求首付比例在20%以上，分期則要求40%以上，要求較為嚴格。從回款率來看，2017 年新增銷售回款率接近達到100%，合計回款率達到90%以上，主要是2015 年以前銷售部分客戶有回款逾期的情況。客戶方面，目前的購機客戶均為行業老客戶，決策更為理性。行業處於良性發展軌道，購機均有較為確定的工程項目支撐，促銷展會對銷售有促進作用，但沒有出現需求透支的情況。

行業競爭格局持續演變，國產品牌份額提升大勢所趨：行業競爭格局以及各品牌份額的變化是多種因素造成的結果。

從1-2 月份的情況來看，市場比較困惑三一份額略有下滑，主要是今年各品牌均對旺季銷售進行瞭充分準備，競爭比較激烈。三一近期大幅增強銷售力度，3 月份市占率有望明顯回升。

從中長期來看，產品和渠道是行業競爭格局演變最重要的因素。產品方面，以三一、柳工為代表的國產品牌產品品質提升較快，基本達到或超過韓系挖機的技術水平，但較卡特、小松略有差距；渠道方面，三一、徐工已具備較為成熟的代理商渠道，而柳工則是通過直營公司接管部分省份代理商的方式快速恢復渠道能力。由此看，以三一、徐工、柳工為代表的國產品牌產品技術能力、渠道能力正在不斷加強，憑借其服務本土化優勢和性價比優勢，國產品牌份額提升將是大勢所趨。

項目開工情況非常好，周期行業巨大慣性被低估：這一輪周期的起點是大量的基建、房地產和礦山項目開工，在宏觀層面經常被看空的情況下，一直超預期延續至今。今年3 月份旺季不僅僅是挖機銷售火爆，而且基建大工程、鄉鎮建設、礦山等項目開工也是好於去年同期。目前大傢看到的鋼材、水泥等渠道庫存，估計隨著開工增加，會迅速下降。因此，工程機械等周期行業的巨大慣性是被低估的。

投資建議：從草根調研的情況來看，下遊項目開工非常活躍，旺季銷量有望繼續超預期。我們強烈推薦工程機械板塊，前期調整就是買入機會，建議重點關註三一重工、恒立液壓、徐工機械、艾迪精密、柳工、安徽合力和浙江鼎力等。

風險提示：宏觀政策面可能趨緊；後續開工情況不達預期等。

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